الأسواق المالية - الإدارة المالية - ثاني ثانوي

راسة الترس ترفعي 1.2 الأسواق المالية www.lem.eduse 50 المصطلحات الرئيسة المال ورقة نقدية السيولة Money التعريف الأوسع للمعروض النقدي Banknote Liquidity المنحنى الزمني لمعدلات العائد المعروض النقدي Money Supply M-2 Term Structure of Interest Rates Yield Curve المقياس التقليدي للمعروض النقدي منحنى العائد M-1 تؤدي الأسواق المالية وظيفتين مهمتين جدا: ففي حين أن الأسواق المالية - شأنها شأن الوسطاء الماليين - تسهل تحويل الأموال من المذخرين إلى الشركات والحكومات والأفراد لاستخدام هذه الأموال، فإن الأسواق المالية تسهل تحويل السندات المالية الموجودة من البائع إلى المشتري. الأفراد يتجذيون إلى هذا النوع من الاستثمارات فهم يعلمون أنه يمكن بيعها في وقت لاحق عن طريق الأسواق المالية. ما الفائدة التي تتحقق من وجود عملة واحدة في الدولة؟

1.2 (1) دور المال The Role of Money عندما نريد دراسة وظيفة الأسواق المالية، من المهم فهم دور المال Money أولا. المال فالمال هو كل ما هو مقبول عامة بصفته وسيلة للدفع مقابل السلع والخدمات أو كل ما هو مقبول عامة ليكون السداد دين. ويتضمن هذا التعريف عدة كلمات مهمة لاسيما "كل ما هو " و " مقبول وسيلة للدفع عامة " : إذ يمكن أن يؤدي أي شيء دور المال، بما في ذلك مواد عديدة مختلفة. مثل: الأصداف والحجارة والمعادن التي سبق أن أدت دور المال. ومنذ تأسيس المملكة العربية السعودية استخدمت مجموعة متنوعة من العملات المعدنية والأوراق النقدية. المورقة النقدية Banknote هي شكل من الأموال الورقية التي يعد بموجبها البنك ورقة هدية المركزي في الحكومة المصدّرة لهذه الورقة النقدية بأن يسدد إلى حاملها مبلغ قيمة شكل من الأموال الورقية بعد الورقة المصرح بها من أهم إنجازات الملك عبد العزيز آل سعود - رحمه الله - أنه بموجبها البنك المركزي نظم ووحد النظام النقدي في المملكة بتوحيد العملة والكلمات الأخرى المهمة في في الحكومة المصدرة لهذه تعريف المال هي " مقبول عامة " . ويُقصد بها الأمور التي تكون مقبولة وتُستخدم مالا الورقة التقدية بأن يسدد في مكان ما يمكن ألا تكون مقبولة ولا تستخدم مالا في مكان آخر. هذا أمرٌ يفهمه إلى حاملها مبلغ قيمة الورقة أي فرد يسافر إلى الخارج ويضطر إلى تحويل العملة إلى عملة أخرى، والعملة التي المصرح بها تستخدم لتأدية دور المال في المملكة العربية السعودية، وهي التي يُطلق عليها الريال السعودي لا تستخدم مالا في دول أخرى. والزائر الأجنبي يجب أن يحوّل عملته إلى الريال السعودي لشراء السلع في المملكة ( انظر الشكل (2.2) $ الشكل 2.2 تحويل العملات الرواد الأجانب يجب أن يحولوا عملاتهم إلى الريال السعودي الشراء السلع في المملكة يمكن استخدام المال أيضًا لتحويل القدرة الشرائية إلى المستقبل. وفي هذا الدور الثاني يمكن للمال الاحتفاظ بقيمته من مدة زمنية إلى أخرى كما يمكن أن تتغير هذه القيمة بناء على المتغيرات المحيطة، ولكن المال ليس سوى أصل من عدة أصول يمكن استخدامها لتخزين القيمة، ويمثل كل من الأسهم الفصل 2 دور الأسواق المالية والوسطاء الماليين 51

السيولة والسندات المالية وحسابات الادخار والعقارات والذهب وبراميل النفط والمقتنيات الثمينة بعضًا من الأصول المتنوعة التي يمكن استخدامها لتخزين القيمة ويمكن شراء أسهم في مجموعة من الشركات السعودية، مثل: معادن وبترو رابغ لتخزين القيمة. انه ومع . يإمكانك تخزين القيمة في هذه الأصول غير النقدية، فلا يمكن أن تستخدمها لشراء السلع والخدمات، ومن أجل شراء السلع والخدمات، لا بد من تحويل هذه الأصول إلى مال. ويُشار إلى سهولة تحويل الأصل إلى أموال نقدية من سهولة تحويل الأصل إلى أموال تقدية من دون تكبد دون تكبد خسائر باسم السيولة Liquidity خسائر المعروض التقدي في المملكة العربية السعودية، يتولى البنك المركزي السعودي (ساما)، وهو الجهة الحكومية المسؤولة عن الإشراف على نظام البنوك التجارية، ضبط المعروض النقدي Money Supply . وثمة مؤسسات نظيرة للبنك المركزي السعودي في مختلف إجمالي العملات المتداولة أرجاء العالم. مثل: الاحتياطي القدر الي في الولايات المتحدة وبنك إنكلترا في المملكة المتحدة. وتختلف طرائق عمل هذه المؤسسات، ولكنّها تؤدي الوظيفة نفسها بوجه عام وهي وضع السياسة النقدية وتنظيم القطاع المصرفي. وعند تنفيذ الأعمال التجارية على المستوى الدولي، يكون من المهم جدا فهم النظم المالية القائمة في دول أخرى معنية. مقاييس المعروض النقدي Measures of the Supply of Money المقياس التقليدي المعروض التقدي (M-1) هناك عدة مقاييس الهيكلية المعروض النقدي، منها: المقياس التقليدي للمعروض النقدي المعتمد في عدة مناطق ( يُشار إليه بصفة عامة بـ 1-M) هو مجموع العملات المعدنية والعملات الورقية المتداولة خارج البنوك بالإضافة إلى الودائع تحت الطلب الأموال المتداولة على شكل (بما في ذلك الحسابات الجارية بعائد والشيكات السياحية التي تعود إلى العملاء عملات معدنية، وعملات ورقية. وودائع تحت الطلب لدى مختلف مؤسسات الإبداع. ومن المقاييس أيضًا: التعريف الأوسع للمعروض النقدي ( يُشار إليه بصفة عامة بـ (2-M وهو لا يقتصر على الودائع تحت الطلب والعملات المعدنية والعملات الورقية فحسب، بل يشمل أيضًا حسابات الادخار التعريف الأوسع للمعروض التقدي (M-2) العادية وشهادات الإيداع الصغيرة التي تطبق في بعض الدول ) . يوضح الشكل 3.2 مقارنة بين المقياس التقليدي (M1) والتعريف الأوسع للمعروض النقدي (M2) الأموال المتداولة على شكل إن التعريف الأوسع للمعروض النقدي (2-M) هو التعريف المفضّل لدى علماء عملات معدنية، وعملات الاقتصاد والمحللين الماليين الذين يؤكدون أهمية سهولة تحويل الأموال بين مختلف ورقية، وودائع تحت الطلب عناصره: إذ يجوز أن يحوّل الأفراد الأموال من حساب ادخار أو حساب لأجل إلى وحسابات الادخار، وشهادات الإبداع الصغيرة 52 الإدارة المالية حساب جار. وتتسبب المعاملات المماثلة بزيادة المقياس التقليدي (1-M) لأن الودائع تحت الطلب قد ارتفعت، فيما لا يكون لها أي تأثير في ا التعريف الأوسع (2-M) لأن الزيادة في الودائع تحت الطلب يقابلها تراجع على حساب آخر... درارة الكليم

المقياس التقليدي التعريف الأوسع للعروض الشكل 3.2 العاصر التي تدخل ضمن حساب المقياس | العملات المعدنية M-1 النسى (M2) مقارنة بين مقياسي المعروض النقدي العملات الورقية الودائع تحت الطلب حسابات الادخار شهادات الإيداع الصغيرة باختصار، إن المال عامل أساسي لأي اقتصاد متقدم، لأنه يسهل تحويل السلع والموارد، فلا يمكن أن يكون هناك وجود لاقتصاد متقدّم من دون وجود شيء يؤدي دور المال، وبما أن جزءًا كبيرًا من المعروض النقدي يتألف من ودائع لدى مؤسسات إبداع متنوعة، ينبغي للطالب الذي يدرس المالية أن يفهم الأسواق المالية والنظام المصرفي. وكذلك الضوابط التي تطبق عليهما. 1.2 (ب) دور معدلات العائد The Role of Interest Rates تستخدم مناطق وأسواق كثيرة حول العالم مصطلحي المال ومعدل العائد معا. لكن الواقع هو أن لكل منهما معني ودورًا مختلفا عن الآخر؛ فالمال وسيلة تبادل، وترتبط قيمته بما سيشتريه. أما العائد. بمعناه المفهوم بوجه عام في إدارة الأعمال حول العالم. فهو كلفة الائتمان أي هو السعر الذي يُسدّد مقابل استخدام أموال تعود إلى أحد آخر. يُعبر عن كلفة الائتمان عادةً بنسبة مئوية، أي معدل العائد. ومعدل العائد يؤثر بشكل أو بآخر على تخصيص الأموال الائتمانية الشحيحة بين الاستخدامات التي تنافس على الأموال. ومعدلات العائد المالية ترفع كلفة الائتمان. ومن ثم فإنها تثني عن عملية الائتمان، لتوجه الأموال الائتمانية الشحيحة إلى أفضل الاستخدامات. بتعدد أنواع القروض ( مثلا قرض برهن عقاري ائتمان تجاري، سندات). وإضافة إلى أدوات الدين المتعددة فإن هناك معدلات كلفة ائتمان متعدّدة أيضًا طبقًا لحجم المبلغ المُقترض ، ومدة القرض، والجدارة الائتمانية للمقترض. وعموما، كلما كانت مدة القرض أطول وأداة الدين أكثر خطورة ) أو ذات جدارة ائتمانية أقل) . كان معدل العائد أعلى. M 2, M-1 الفصل 2 دور الأسواق المالية والوسطاء الماليين 53 سم

يُصنّف الدين عادة. وضمنيًّا معدلات العائد على أنه قصير الأجل أو طويل الأجل. وقد حددت المدة الزمنية بسنة واحدة. وبالنسبة للدين القصير الأجل تكون مدته سنة أو أقل. أما الدين الطويل الأجل فتتجاوز مدته سنة واحدة، مع مرور الوقت، إن أدوات الدين الطويلة الأجل تصبح قصيرة الأجل عندما يتبقى على استحقاقها أقل من سنة. المنحنى الزمني لمعدلات العائد The Term Structure of Interest Rates المتحلى الزمني لمعدلات العائد المنحنى الزمني المعدلات العائد Term Structure of Interest Rates يقصد به العلاقة بين معدلات العائد ( كلفة الائتمان والمدة الزمنية حتى تاريخ الاستحقاق العلاقة بين معدلات العائد (مدة الاستحقاق) بناء على درجة خطورة القرض أو الدين المعينة، ونوضح هذا والمدة الزمنية حتى تاريخ المنحنى الزمني بصريا برسم بياني يُسمّى منحنى العائد Yield Curve ، وهو يُظهر استحقاق الدين بناء علي العائد على أدوات الدين بحسب مدد الاستحقاق المختلفة يوضح الرسم البياني في درجة الخطورة متحنى العائد الشكل 4.2 منحنى العائد لمجموعة افتراضية من السندات الحكومية. ويبين الشكل أن السندات التي لها أطول مدة استحقاق تحمل أعلى معدلات عائد قصيرة الأجل. فمثلا: إن السندات التي تستحق بعد ثلاثة أشهر، تحقق عائدًا بنسبة 2.99%، فيما رسم بياني يبين العلاقة تحقق السندات التي تستحق بعد خمس سنوات عائدًا بنسبة 3.63%، أما السندات. بين معدلات العائد ومدة التي تستحق بعد 20 سنة، فتحقق عائدا بنسبة 4.31%. الاستحقاق 54 الإدارة المالية يُظهر الشكل 4.2 كذلك أن العلاقة بين العائد معدلات العائد والمدة الزمنية هي علاقة إيجابية بصفة عامة، وسبق أن لاحظنا عكس ذلك في بعض الدول، وهذا يحدث عندما تتخطى معدلات العائد على السندات القصيرة الأجل معدلات العائد على السندات الطويلة الأجل، وهو ما يؤدي إلى منحنى عائد مقلوب بميل سلبي. نعرض مثالا على هذه النقطة في الشكل 5.2 فالسندات التي تستحق خلال أقل من عام حققت عائدًا بنسبة تتجاوز 14، في حين حقق دين طويل الأجل، استحق بعد 10 سنوات عائدا بنسبة 13%. يمكن أن يحدث مثل هذا المنحنى نتيجة بيع البنك المركزي في الدولة سندات دين حكومية قصيرة الأجل بسبب التضخم. وتؤدي عملية بيع مماثلة إلى امتصاص الأموال الائتمانية بخفض المعروض النقدي المتداول وخفض قدرة البنوك على الإقراض، لأن دفع المال إلى البنك المركزي لشراء هذه السندات سوف يقلل المعروض النقدي من النظام المصرفي. نتيجة هذا البيع ينخفض سعر السندات ويرتفع عائدها، وفي حين أن العائدات من جميع أدوات الدين تستجيب إلى التغيرات على مستوى المعروض الائتماني، فإن السندات القصيرة الأجل يحقق أكبر أثر على المعدلات القصيرة الأجل، وفي الشكل 5.2 تخطّى العائد القصير الأجل المعدلات الطويلة الأجل، وهو ما أدى إلى منحنى عائد مقلوب. يمكن أن يكون منحنى العائد أيضًا مسطحا نوعا ما في بعض الفترات، ويشير ذلك إلى أنه لا يوجد فارق كبير بين معدلات العائد على السعيدات القصيرة الأجل ومعدلات العائد على السندات الطويلة الأجل، طبقا لما هو مبين في الشكل 6.2. وزارة التعليم بيع

الشكل 4.2 مثال على ملعلي العائد بمتحدر اینجایی الشكل 5.2 مثال على منحنى العائد بمتحير سلبي 55 FELL الشكل 6.2 مثال على منحنى المالك بمتحدر سطح %65.0 4.0 4.31 3.91 3.63 3.0 2.99 3.12 9.25 2.79 2.0 $65.0 4.0 3.0 2.0 10 50 1 3 6 12 5 الشهر T مدة الاستحقالى 10 20 2 5 10 10 بسنوات 1 3 6 12 2 3 4 5 6 7 الشير الفصل 2 دور الأسواق المالية والوسطاء الماليين مدة الاستحقاق منواب

56 الإدارة المالية 1.2 (ج) الأسواق المالية وتحويل المدخرات Financial Markets and the Transfer of Savings بعد العمل وكسب الدخل من الحكمة "إنفاق بعضه، والتصدق ببعضه، وادخار بعضه " ، فإن اتخذ المرء قرارا بعدم الإنفاق وادّخار مبلغ من المال، فسيتعين عليه أن يتخذ قرارًا آخر بعد. وهو ماذا يفعل بمدخراته؟ هل يودعها في بنك مثل: البنك الأهلي السعودي أو بنك الرياض، أم يشتري أسهما أو حصصا في صندوق استثمار مشترك ؟ فعوضا عن ترك المال دون استخدام، فمن المنطقي استخدامه استخداما منتجا يحقق مردودا لصاحبه. إن هذه العملية ليست مقتصرة على الأفراد، فالشركات لديها مدخرات فالأرباح التي لا تُوزع وتُحفظ هي أموال مدخرة، ويتعين على الإدارة أن تقرر ماذا ستفعل بها. يمكن أن تستخدم هذه الأموال للاستثمار في مصنع أو معدات أو أصول منتجة أخرى. ويمكن أيضًا أن تستثمر الإدارة الأموال في أصول مالية لفترات زمنية قصيرة قبل أن تستثمر في شراء أصول مادية، مثل: مصنع أو معدات. ويقوم المديرون الماليون في المؤسسات الحكومية بعملية التفكير نفسها ، فحكومات كثيرة حول العالم تجمع إيرادات ضريبية لكنها ليس بالضرورة أن تنفق هذه الأموال على الفور، إذ يمكن أن تضعها في استثمارات قصيرة الأجل فتحقق منها عائدًا. وتنطيق هذه المبادئ نفسها على المنظمات غير الحكومية، مثل: المؤسسات الخيرية، في كل حالة تستثمر المدخرات الحالية لتحقيق عائد. وفي بعض الحالات تعمل المؤسسات غير الحكومية بشكل مباشر مع المؤسسات المالية لتستثمر في أنشطة داعمة للمجتمع. فمثلا: أبرمت مؤسسة الملك خالد الخيرية شراكة مع البنك المركزي السعودي لتمويل مبادرات اجتماعية تروّج لتكافؤ الفرص داخل المملكة. عندما ينفق المرء دخله، تعود هذه الأموال إلى الاقتصاد. إذا منح الأفراد مالا من دخلهم إلى المؤسسات الخيرية. فإنّ هذه الأموال تُستخدم لمساعدة أفراد آخرين في المجتمع. . أما المدخرات فهي ليست أموالا ، بل تمثل سيطرة على موارد لا يستخدمها المرء لكن كيف تعود هذه الأموال إلى الاقتصاد؟ الإجابة عن هذا السؤال تكمن في دور الأسواق المالية فالأسواق المالية هي الآلية لتحويل هذه المدخرات إلى استخدامات منتجة، إن عملية تحويل المدخرات إلى استثمارات هي وظيفة أساسية وربما هي الوظيفة الأهم للنظام المالي، إذ تؤدي هذه العملية إلى إيجاد مطالبات مالية، مثل: الأسهم وأدوات الدين على غرار السندات المالية، وتصدر هذه الأوراق المالية من أجل الاستفادة من مختلف أنواع المدخرات توجد طريقتان أساسيتان لتحويل الأموال من المدخرين إلى المستخدمين. الطريقة الأولى هي الاستثمار المباشر، وتحدث عملية التحويل في هذه الحالة حرارة للصليح

عندما تؤسس شركتك الخاصة ونستثمر مدخراتك في تشغيل هذه الشركة ويحدث التحويل المباشر أيضًا عند بيع الأوراق المالية إلى المستثمرين في السوق " الأولية " ؛ فالشركات والحكومات تصدر أوراقا مالية يمكن بيعها مباشرة إلى الجمهور عبر البنوك الاستثمارية. بعد إنشاء الأوراق المالية، فإنّه يمكن شراؤها وبيعها ( " تجارة الأوراق المالية " ) . وثمة وظيفة أخرى مهمة تؤديها الأسواق المالية، وهي تأسيس أسواق للأوراق المالية القائمة، لكن هذه الأسواق " الثانوية" لا تحوّل الأموال إلى مستخدميها بل تحول ملكية الأوراق المالية بين المستثمرين. يحصل البائع على أموال نقدية في مقابل الأوراق المالية، في حين يحصل المشتري على أوراق مالية في مقابل أموال نقدية (إن الأسواق الثانوية ليست مقتصرة على الأصول المالية فأسواق تجارة الأراضي والمقتنيات الثمينة هي أسواق ثانوية؛ إذ إنّها لا تنشئ أصولا جديدة، بل تقتصر على تحويل ملكية أصول موجودة بالفعل). وتحظى تجارة الأوراق المالية القائمة عبر الأسواق الثانوية، مثل: السوق المالية السعودية (تداول) بتغطية إعلامية كبرى يتشابه تصنيف الأسواق المالية؛ فمن جهة سوق المال" وهي سوق أدوات الدين المتدنية الخطورة ذات الفئات النقدية الكبيرة التي تُستحق خلال سنة، ومن جهة أخرى "سوق رأس المال" وهي سوق الأوراق المالية الطويلة الأجل. في حالة الصكوك، أو السندات المالية، أو القروض برهن عقاري، قد تصل مدة الاستحقاق إلى 10 سنوات أو 20 سنة أو أكثر، حتى أنه في بعض الحالات – مثلما هو الحال في الأسهم العادية - يكون المنحنى الزمني غير محدد؛ فالشركة يمكن أن تكون موجودة قرونا من الزمن مثل: مؤسسة بيت علي رضا بيك التي تأسست منذ عام 1845م. الفصل 2 دور الأسواق المالية والوسطاء الماليين (57)