ملخص وأسئلة الفصل - الإدارة المالية - ثاني ثانوي

تقييم الفصل السابع ملخص وفي الختام نستنتج انه يتعين على فهد تقييم بدائل متعددة لتطوير إستراتيجية التمويل في الشركة التي يعمل فيها . وتمثل أسهم الملكية ( حقوق المساهمين) في الشركة ومالكو الأسهم العادية هم المالكون المتبقون ويتمتعون بحق المطالبة النهائية بأرباح الشركة وأصولها . وذلك بعد وفائها بالتزاماتها تجاه الدائنين ومالكي الأسهم الممتازة. ويحق لمالكي الأسهم العادية اختيار أسهمهم وانتخاب مجلس إدارة الشركة، وبمجرد أن تحقق الشركة أرباحا نوزع أو يُحتفظ بها وإذا ما اختارت المنظمة الإبقاء على أرباحها تصبح هذه الخطوة مصدرا مهما التمويل الشركات وزيادة استثمار مالكي الأسهم في الشركة. ويمكن استخدام الأرباح المبقاة لتمويل النمو المستقبلي أو لسداد الديون الحالية. وتوزع شركات كثيرة جزء من أرباحها على شكل أرباح نقدية، ويختار بعضها دفع التوزيعات السهمية ما يسهم في زيادة عدد الأسهم من دون التقليل من أصول الشركة. وتسهم تجزئة الأسهم في تغيير عدد الأسهم المتداولة ومثلما هو الحال مع التوزيعات السهمية، لا تؤثر على أصول الشركة أو التزاماتها، ولا على قدرتها على تحقيق الأرباح. ويؤثر كل من تجزئة الأسهم والتوزيعات السهمية على سعر الهم. وذلك بحسب عدد الأسهم التي أصدرت ويمكن للشركات أن تحتار إعادة شراء الأسهم كبديل لتوزيع الأرباح النقدية. أما إذا ما أراد مالكو الأسهم الحاليون الإبقاء على ملكيتهم في الشركة ، فقد يختارون عدم بيع أسهمهم. في المقابل، تشبه الأسهم الممتازة السندات أكثر من الأسهم العادية. فالسهم الممتاز: 1 يدفع الأرباح الثابتة التي قد تتراكم إذا لم تدفع. 2 يمتاز بديمومته. وفي هذه الحالة لا يتعين على الشركة أبدا سداده. .3 يكون قابلا للاستدعاء. إلا أن الإصدارات الأخرى، بما في ذلك السندات تخضع لحكم سداد الزامي يلزم بسداد المبلغ الأصلي خلال تاريخ محدد والأرباح المدفوعة لمالكي الأسهم الممتازة هي توزيعات الأرباح. وعلى عكس مدفوعات العائد لمالكي السندات. فإن الأرباح الممتازة ليست نفقات معفاة من الضرائب. وتجدر الإشارة هنا إلى أن عدم وجود خصم ضريبي يحد من جاذبية الأسهم الممتارة للمصدرين. الفصل 7 التقييم 313

314 ونظرا لأن الأسهم الممتازة تدفع أرباحًا .ثابتة. فإن تقييمها هو تقييم السند نفسه وتؤدي معدلات العائد المرتفعة إلى انخفاض أسعار الأسهم الممتازة، لكن معدلات العائد المنخفضة تؤدي إلى ارتفاع أسعار هذه الأسهم. ويعتمد تحليل الأسهم الممتازة على قدرة الشركة على تغطية (أي دفع) التوزيعات. وجود وقد تصدر الشركة مجموعة متنوعة من السندات تتنوع ما بين سندات الرهن العقاري المضمونة وغير المضمونة. وتنص شروط إصدار كل سند على الرامية قسيمة بمعدل عائد وتاريخ الاستحقاق. أما المخاطر المرتبطة بالاستثمار في السندات. فتشتمل على التخلف عن سداد العائد والمبلغ الأصلي، فضلا عن زيادة معدلات العائد التي تقلل من القيمة السوقية الحالية للسندات، وخسارة القدرة الشرائية بسبب التضخم. وقد تكون السندات - أيضا - قابلة للاستدعاء. مما يسمح للمصدر بدفع كامل الإصدار قبل تاريخ الاستحقاق. وإذا ارتفعت معدلات العائد وتسببت بانخفاض سعر السندات فسيكون من الأفضل للمصدر إعادة شرائها بدلا من استدعائها ومن ثم سدادها بالكامل يقيمتها الصورية. من ناحية أخرى تصدر الحكومات والشركات السندات، فتتماثل الميزات والمخاطر العامة المرتبطة بالاستثمار في السندات الحكومية وفي السندات المؤسسية، ويعتمد معدل العائد على الأوراق المالية الحكومية على المخاطر المفترضة للسندات، بما في ذلك نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي الإدارة المالية حرابة للصلية

الأسئلة 1. اشرح خصائص الأسهم العادية. 2 إشرح الأثر المترتب على الميزانية العمومية للشركة من جراء الإبقاء على الأرباح مقابل دفع التوزيعات النقدية. حدد التواريخ المهمة لتوزيعات الأرباح النقدية. .. قارن بين أثر كل من التوزيعات النقدية والتوزيعات السهمية وتجزئة الارباح على الميزانية العمومية للشركة. 5 عدد خصائص الأسهم الممتازة. 6 إشرح الخصائص العامة للسندات. الفصل 7 التقييم 315

316) 7 إشرح العلاقة بين تغيرات معدلات العائد وأسعار الأسهم الممتازة والسندات. . عدد أنواع سندات الشركات. 9 إشرح كيف يمكن لنسبة دين إحدى الدول إلى ناتجها المحلي الإجمالي أن يؤثر على تكاليف اقتراضها. .10 تريد شركة البناء السعودية أن تصدر سندات جديدة، مع العلم بأن تصنيفها الائتماني تغير من AA إلى AA كيف سيؤثر ذلك على العائد الذي يتوقعه المستثمرون من إصدار السندات الجديدة؟ الإدارة المالية برايه البصل

التمرينات .1 تكسب شركة البناء السعودية 9 ر.س عن كل سهم، وتبيعة مقابل 90 ر.س، وتدفع توزيعات أرباح بقيمة 6 ر.س للسهم. ولشركة البناء السعودية الميزانية العمومية التالية: جمع الارقام بالريال السعودي امالسلامين) الميزانية العمومية الأصول الالتزامات وحقوق الملاك الدين حقوق المساهمين رأس مال الأسهم الأرباح المبقاة بداية السنة 150 60 X 40 150 أ ما مبلغ رأس مال الأسهم في شركة البناء السعودية؟ ما نسبة دفع العوائد في شركة البناء السعودية؟ ج. إذا جرئت الأسهم باعتماد سهمين مقابل السهم، فكم سيكون السعر الجديد للسهم؟ د. ما سعر سهم شركة البناء السعودية عند دفع الأرباح؟ ه تخطط شركة البناء السعودية - في العام المقبل - لاستخدام جميع أرباحها السنوية لدفع الأرباح النقدية. كيف سيغير ذلك الإيرادات المبقاة؟ 2 أصدرت شركة البناء السعودية سندا بسعر ثابت بقيمة 1,000 ر.س يحقق عائدًا بنسبة 3.5% عندما يبلغ معدل التضخم 2.5%. إذا ارتفع معدل التضخم إلى 3.5. فكم سيكون الخصم الذي يكون المستثمر مستعداً لدفعه كي يحافظ السند ذو السعر الثابت على عائد بنسبة 1% بعد التضحم ؟ 3 لم قد تنظر شركة البناء السعودية في إصدار السندات بدلاً من الأسهم الممتازة الفصل 7 التقييم . / 317

أسئلة المراجعة اختر الإجابة الصحيحة. .1 ينتخب ملاك الشركة مجلس الإدارة. صواب / خطأ 2 أي مما يلي من حقوق المساهمين؟ .1. الاستثمارات 2. رأس المال الإضافي المدفوع. 3. الأرباح المبقاة. 21.1 ب 1و3 3,2 3.2.1. 3 تخفض التوزيعات النقدية من قدرة الشركة على زيادة الأصول. صواب / خطا .4 رسوم المعاملات المالية هي الرسوم المرتبطة بالبيع والشراء في سياق المعاملات المالية. صواب / خطأ 5 تؤدي إعادة شراء الأسهم إلى: زيادة الأرباح لكل سهم. ب خفض الأرباح لكل سهم. ج زيادة الالتزامات. د. خفض الالتزامات. نتجه شركات الاستثمار إلى شراء الأسهم الممتازة أكثر من الأفراد. صواب / خطأ الوثيقة التي تحدد شروط السند هي التعهد. صواب / خطأ 8 أذونات الخزينة سندات دين قصيرة الأجل تصدر لأقل من سنة. صواف / خطأ و الأوراق المالية الحكومية 1 تحقق عائدًا، 2 ينبغي سدادها بالكامل في وقت محدد في المستقبل. 3. قد تكون قابلة للسحب. 21 J حرارت للسلطة ب 1و3 ج. 2 و3 3.2.1 a الإدارة المالية 318

المصطلحات الرئيسة اربط كل مصطلح بتعريفه الخاص عن طريق كتابة حرف التعريف الصحيح في خانة الإجابة. المصطلح 1 الاستحواذ 2 النظام التأسيسي أو النظام الداخلي 3 أوراق مالية مضمونة بأصول 4 مجلس الإدارة 5 ميزة الاستدعاء 6 توزيعات الأرباح النقدية 7 الأسهم العادية 8 سندات قابلة للتحويل اجابتك التعريف ج شكل من أشكال القرض المضمون بمطالبة على العقارات الحق الذي يضمن لمالكي الأسهم الحاليين الاحتفاظ بنسبة ملكيتهم في الشركة وثيقة تقدم معلومات بشأن استثمار معين مثل السهم أو صندوق الاستثمار المشترك. . إجمالي التزامات الدولة المعلقة. هـ عندما يسدد المقترض دينه بالكامل. و إعادة الرسملة عن طريق تغيير عدد الأسهم المتداولة. ز أنماط تصنيف تشير إلى المخاطر المرتبطة بأداة دين معينة. قوانين داخلية أو إجراءات تتبعها الشركة المساهمة. 9 القسيمة b ورقة مالية تمثل ملكية في شركة؛ يتمتع مالكو هذه الأسهم بمطالبة نهائية بأصول الشركة وأرباحها بعد وفاء الشركة بالتزاماتها تجاه الدائنين ومالكي الأسهم الممتازة 10 تصنيفات ائتمانية ي نسبة توزيعات الأرباح إلى ربحية كل سهم. الفصل 7 التقييم . 319

320 المصطلح 11 عائد حالي أو عائد حتى الاستحقاق اجابتك 12 تاريخ التسجيل 13 سندات الديون غير المضمونة 14 التخلف عن السداد 15 تخفيف قيمة الأسهم 16 سهم بدون حصة التوزيعات 17 التعريف ك ل م ن س حصص في شركة يمتلكها أفراد لديهم الحق في الحصول على جزء من أرباح الشركة قبل حاملي الأسهم العادية. سندات تصدر التمويل نشاطات تولد الإيرادات. شراء شركة لشركة أخرى. يتمثل العائد على السهم في ربح السهم مقسوما على سعر السهم الحالي. اليوم الذي تدفع فيه توزيعات الأرباح لمالكي الأسهم. مجموعة من الأعضاء ينتخبهم مالكو الأسهم، وتتحمل المسؤولية أمامهم بتحديد سياسة الشركة واختيار المديرين المناسبين لإدارة الشركة الربح المتراكم بعد دفع التوزيعات. عندما لا يستوفي المقترض الشروط المحددة في عقد إصدار دين رسوم المائية المعاملات ف 18 سندات ذات عائد مرتفع ( سندات عالية المخاطر) 19 التعهد 20 تاريخ الاستحقاق ق ر 21 سندات رهن عقاري ش معدل العائد الذي يتقاضاه مالك السند. مطالبة بسهم من الأرباح : بعد سداد الدين المبلغ الذي يدين به المقترض. 22 الدين القومي ت نوع من القروض يمكن تحويلها إلى (استبدالها بـ) أسهم على أن يعود الخيار إلى المقترض الإدارة المالية عليه السلطة

المصطلح 23 تاريخ الدفع أو تاريخ التوزيع 24 نسبة دفع العوائد اجايتك التعريف ث خ 3 سندات دين منخفضة الجودة تتميز بعوائد مرتفعة وبارتفاع خطر التخلف عن السداد. أدوات دين طويلة الأجل، تختلف دفعات عائدها بحسب تغيرات معدلات العائد القصيرة الأجل أو تغيرات معدلات العائد في السوق. حق المدين في سداد السند قبل تاريخ الاستحقاق. حق الحصول على الأسهم الجديدة التي تعرض أثناء زيادة رأس المال، مثل: بيع أسهم جديدة. 25 حقوق الأولوية 26 الأسهم الممتازة ض 27 المبلغ الأصلي ظ توزيع الأرباح المدفوعة في الحسابات المصرفية للمساهمين. 28 نشرة الإصدار غ تراجع الأرباح للسهم بسبب إصدار أسهم إضافية. 29 الأرباح المبقاة 21 التاريخ الذي يتوجب فيه سداد الدين. 30 السداد المبكر للدين 31 القيمة المتبقية 32 التوزيعات السهمية 33 تجزئة الأسهم ب 2 معدل العائد على استثمار السندات. ج الرسوم المرتبطة ببيع وشراء المنتجات 2 المالية. شكل من أشكال القروض يُباع أساسا بخصم ويتراكم عليه العائد. ويدفع عند الاستحقاق. ه 2 اليوم الذي ينبغي فيه للمستثمر أن يكون مالكًا للسهم لكي يحصل على الأرباح. الفصل 7 التقييم 321

322 المصطلح 34 حقوق الأولوية المتداولة 35 أسهم الخزينة 36 سندات بمعدل عائد متغير 37 العائد 38 السندات الصفرية اجابتك التعريف و2 سندات غير مضمونة تستند إلى الائتمان العام للشركة. 2 وثيقة قانونية تحدد شروط إصدار الدين. ح 2 الأسهم التي تدفع للمساهمين كعائد على استثماراتهم، غالبا بدلا من النقد. ط2 تشير إلى مشتريات الأسهم التي لا تمنح المشتري الحق في توزيعات الأرباح التالية. ي 2 أسهم تحتفظ بها الشركة لتستخدمها كأسهم الموطنين المعادلات الأساسية سعر السهم بعد التجزئة = سعر السهم قبل التجزئة × نسبة معادلة التجزئة توزيعات الأرباح لكل سهم نسبة دفع العوائد = ربحية السهم الدفعة السنوية بالريال السعودي سعر السند الجديد بالريال السعودي بعد التضخم : = عائد الاستثمار المطلوب الإدارة المالية

حالة دراسية بسيطة 1.7 مشكلات مرتبطة بأسهم الشركات يخطط مطعم ناجح متوسط الحجم متخصص في تقديم الدجاج المشوي للتوسع في عدة مدن سعودية وسيتطلب ذلك رأس مال جديدا لشراء الأصول. مثل: المباني والمعدات ومخزون المطاعم. ويعتقد صاحب الشركة بأنه سيحقق أرباحا أكثر بعد أربع سنوات من التوسع والمطعم شركة مساهمة منذ خمسة أعوام، ولديه مجلس إدارة والمستثمرون الحاليون هم الوحيدون الذين يمتلكون الأسهم في الشركة. لكن الشركة تخطط لإصدار أسهم عادية وعرضها على عامة الناس من أجل تمويل نشاطات التوسع. المطلوب 1 إشرح تداعيات إصدار الشركة لأسهم عادية وعرضها لعامة الناس. 2. هل توصي بدفع توزيعات الأرباح للمساهمين العاديين خلال الأعوام الأربعة القادمة أم لا؟ 3 قيم مزايا وعيوب إصدار التوزيعات النقدية مقارنة بالتوزيعات السهمية الأرباح الشركة المحققة بعد التوسع. 323 الفصل 7 التقبيوس كد

324 الإدارة المالية حالة دراسية بسيطة 2.7 الأسهم العادية مقابل الأسهم الممتازة يسعى صديقك زياد إلى الحصول على دخل إضافي عن طريق الاستثمار في الأسهم. وقد قيم عددًا من الشركات وفكر في خيارين، ويقتضي ) الخيار الأول شراء أسهم عادية من شركة دفعت التوزيعات بانتظام خلال السنوات الخمس الماصية. وهو يفكر - أيضًا - في شراء أسهم ممتازة من شركة مختلفة ويريد زياد استشارتك بشأن هذين الخيارين المطلوب 1 أشرح لزياد مزايا وعيوب شراء المستثمر للأسهم العادية. 2 إشرح لزياد مزايا وعيوب شراء المستثمر للأسهم الممتازة. 3 قدم لزياد توصية مع التعليل. مراة البلسم

السندات حالة دراسية بسيطة 3.7 يناقش المديرون في شركة سعودية كبيرة مختصة بتجارة التجزئة إن كان يتعين عليهم خفض الدين القصير الأجل والمتوسط الأجل في البنك عير إصدار السندات مع العلم أن هذه الشركة هي شركة مساهمة ولها عدة فروع ومبان. وتحظى بتصنيف ائتماني من فئة + BBB. ويعتقد بعض أعضاء الإدارة بأن التضخم سيزداد في المستقبل. المطلوب اشرح للإدارة مزايا وعيوب إصدار السندات.. 2. اشرح مختلف أنواع السندات التي يمكن للشركة إصدارها. ماذا يعني تصنيف +BBB 3. أذكر مزايا سداد أو استدعاء السندات المصدرة الفصل 7 التقييم 325

326 الإدارة المالية حالة دراسية : مصادر التمويل تريد فاطمة المديرة التنفيذية لشركة اتصالات أن تسهم في تحقيق هدف رؤية السعودية 2030 المتمثل في توفير تغطية واسعة النطاق وفائقة السرعة لتقنية الجيل الخامس في أرياف المملكة العربية السعودية. وستحتاج شركة فاطمة المساهمة إلى إنشاء أبراج تغطية خلوية جديدة ونقاط ساخنة جديدة للهواتف الجوالة في المناطق النائية. ويتطلب ذلك من الشركة البحث عن مصادر تمويل جديدة. وتعمل فاطمة حاليا مع سعد المدير المالي، على تطوير خطة تمويل لعرضها على مجلس الإدارة في الشركة. ويرغب المجلس أن يضمن حصول المساهمين الحاليين على فرصة للحفاظ على سبهم الحالية من التحسويت وقد تكون البنوك السعودية من المستثمرين المحتملين، لكن فاطمة تخشى أن يفقد المساهمون الحاليون السيطرة على الشركة إذا ما أصبحت البنوك من المساهمين الكبار في الشركة وقد حققت شركة فاطمة الأرياح في الفترة الأخيرة ودفعت الأرباح دوريا بشكل نصف سنوي . وأدى ذلك إلى ارتفاع سعر أسهم الشركة مقارنة بشركات الاتصالات الأخرى. وتحظى الشركة أيضا بتصنيف ائتماني قوي لدى وكالات التصفيف السعودية والدولية، غير أن هذا التوسع نحو أرياف المملكة العربية السعودية يزيد من مخاطر الشركة أما سعد فحدد عددا من البدائل لتمويل هذا التوسع، وتشمل: 1 تعليق دفع توزيعات الأرباح من أجل زيادة الأرباح المبقاة في الشركة وتمويل التوسع. 2 إصدار أسهم جديدة من الأسهم العادية. .3 إصدار أسهم ممتازة. 4 إصدار السندات. 5 إصدار الصكوك كي يتمكن المستثمرون من امتلاك جزء من التجهيزات الجديدة التي ستستخدم في التوسع ضمن الأرياف. 6 تطوير إستراتيجيات للاستدعاء أو التحويل تعنى بمسائل الأوراق المالية. قالت فاطمة لسعد: أشكرك على الأفكار المقترحة الخاصة بالتمويل يبدو أننا سنحتاج إلى اختيار عدد من هذه المصادر المختلفة. ونظرا لتوجيهات المجلس. أرجو منك إعداد قائمة بمزايا وعيوب كل واحدة من هذه الإستراتيجيات، وحينها نستطيع أن نحدد إستراتيجيتنا وأن نعمل على خطة للتواصل من أجل المجلس والمساهمين الحاليين في شركتنا". درات العملية

فأجاب سعد : " سأفعل ذلك الآن. وينبغي ألا ننسى أن هذا التوسع سيزيد من المخاطر العامة التي تتعرض لها شركتنا. وقد يمكننا ذلك من التفاوض مع البنوك للبحث في خياراتها الاستثمارية". أسئلة الدراسة 1 اجمع بين مصدرين من المصادر السنة المذكورة، واذكر مزايا وعيوب خيارك. ما التوصية التي تقدمها لشركة فاطمة في موضوع التسويل انطلاقا من المصدرين اللذين اخترتهما ؟ .3 كيف ستؤثر مخاطر التوسع الجديد على خطط التمويل التي تضعها فاطمة؟ أنشطة عبر الانترنت زر الموقع الإلكتروني للسوق المالية السعودية (تداول) ، وابحث عن "شركات الاتصالات" ، إختر إحداها، ثم تعرف على سياستها الخاصة بالتوزيعات في حال وجدتها أنظر - أيضا - إلى الميزانية العمومية التحدد عدد الأسهم التي يملكها المساهمون في الشركة وما إذا كانت قد زادت أو انخفضت مع مرور الوقت. الفصل 7 التقييم 327