السندات - الإدارة المالية - ثاني ثانوي

www.lem.edu.sa لمي 5.7 السندات المصطلحات الرئيسة | المبلغ الأصلي تاريخ الاستحقاق Principal سندات قابلة للتحويل Maturity Date Convertible Bonds Variable Interest Rate Bonds عائد حالي أو عائد حتى الاستحقاق سندات بمعدل عائد متغير Current Yield/ Yield to Maturity التسيمة التعييد التخلف عن السداد تصنيفات ائتمانية Coupon السندات السفرية Indenture Zero Coupon Bonds Default سندات الديون غير المضمونة Credit Ratings Debentures سندات رهن عقاري Mortgage Bonds سندات ذات عائد مرتفع ( سندات أوراق مالية مضمونة بأصول عالية المخاطر) High-yield Securities (Junk Bonds) Asset-backed Securities المبلغ الأصلي المبلغ الذي يدين به المقترض تاريخ الاستحقاق تعرف السندات بأنها التزامات دين ثابتة تصدر عن جهات مثل: الحكومات والشركات. وتمثل قرضا يقدمه المستثمر المقترض. وعليه، فكر فهد في زيادة رأس المال عن طريق إصدار السندات، وذلك لأن تكلفة الأموال التي تجمع بإصدار الأسهم أعلى من تكلفة الأموال التي تجمع من إصدارات السندات. 5.7 (1) خصائص أدوات الدين Characteristics of All Debt Instruments وعند الحديث عن السندات وأدوات الدين الطويلة الأجل الأخرى، لا بد من الإشارة التاريخ الذي يتوجب فيه إلى أنها تتشارك في العديد من الخصائص. يمكن وصف كل من السندات وأدوات الدين الطويلة الأجل الأخرى على أنّها التزامات دين تُلزم مصدريها بسداد مبلغ سداد الدين الاستحقاق السندات عائد حالی او مانند حتی محدد يُطلق عليه المبلغ الاصلى Principal) القيمة الصورية). وجميع الديون تخضع لتاريخ استحقان Maturity Date أي أنه يجب أن تسدد في تاريخ محدد. معدل العائد على استثمار وتعد الديون الواجب سدادها بعد عام ديونا طويلة الأجل، وقد يتراوح تاريخ استحقاق الديون من سنوات قليلة إلى 20 سنة أو أكثر. من جهة أخرى، يتلقى مالكو أدوات الدين مدفوعات غالبا ما يشار إليها بالعائد ويمكن التعبير عنها على أنها عاد معدل العائد الذي يتقاضاه حالي أو عاله حتى الاستحقاق Qument Yield) Yield to Maturity. و تكون - عادة - هذه المدفوعات مبالغ ثابتة ويشار إليها بالقيمة cayaan. ومن المهم القديمة مالك السعد 300 الإدارة المالية درارة التعليم

التفرقة بين توزيعات الأرباح المدفوعة لحملة الأسهم العادية والممتازة والمتحصلة من عوائد الشركة وبين العائد لحملة السندات والذي يمثل أحد مصروفات الشركة. بالإضافة إلى ذلك، تخضع جميع اتفاقيات الدين لأحكام وشروط تُسمى التعهد التعيد Indenture ، وهو عبارة عن وثيقة قانونية تشتمل على الشروط التي تستوجب على وثيقة قانونية تحدد شروط المدين الوفاء بها. ولعلّ أحد أكثر المتطلبات شيوعًا هو التعهد بالضمانات التي سيتعين إصدار الدين على المقترض تقديمها للحصول على القرض فمثلا يتعين على الفرد رهن مبنى أو قطعة أرض بمثابة ضمان للحصول على قرض عقاري. ويمكن - أيضًا - رهن أصول أخرى، مثل: الأوراق المالية أو المخزون الذي يملكه المقترض، وذلك لضمان الحصول الشروط المحددة في عقد على القرض، وإذا ما تخلف Default المقترض عن سداد القرض ( أي عجز عن دفع التخلف عن السداد العائد أو عجز عن تلبية الشروط الأخرى الواردة في التعهد ) ، يجوز للدائن الاستحواذ عندما لا يستوفي المقترض على الضمان الذي قدمه المدين. وبيعه بغرض استرداد المبلغ الأصلي. إصدار دين ومن الأمثلة الأخرى على قيود القروض الشائعة نذكر القيود المفروضة على توزيعات الأرباح، والقيود المفروضة على إصدار الدين الإضافي، والشروط التي تقضي بدفع جزء من هذا القرض بشكل دوري، فضلا عن جميع الشروط الممكنة القرض معين. وتجدر الإشارة إلى فرضية حصول اختلافات بسيطة بين اتفاقيات القروض، لا سيما وأن التفاوض على كل قرض يحدث على نحو منفصل. وتشتمل الاتفاقيات على النقطة المحورية نفسها، والتي تتلخص في أنه يجوز للدائن إعلان تخلف المدين عن سداد الدين وأن القرض بأكمله مستحق، وذلك في حال انتهك الدائن أي جزء من اتفاقية القرض. ولا يقتصر التخلف عن السداد على مجرد عدم دفع العائد، بل يشمل - أيضًا - عدم الوفاء بأي حكم من أحكام العقد، حتى ولو في حال الالتزام بدفع العائد. جميع ما سبب تعيين حد معين على توزيعات الأرباحة 301

302 هناك عاملان مؤثران على العائد المتوقع من أدوات الدين. ويشتمل هذان العاملان على عائد السوق المتوقع، والمخاطر المنصورة لقدرة الشركة على دفع عائد الدين والمبلغ الأصلي. وتجدر الإشارة هنا إلى أن الأوراق المالية ذات الدخل الثابت، مثل: الأسهم الممتازة والسندات ذات السعر الثابت لا تحمي من التضخم. إن من شأن ارتفاع معدلات التضخم أن يخفض من القوة الشرائية الحقيقية للأرباح أو عائد القسيمة، إضافة إلى ذلك، قد يؤدي التضخم المتزايد إلى ارتفاع مدفوعات العائد للأوراق المالية الجديدة، ما يسهم - بالتالي - في انخفاض القيمة السوقية الجميع الأوراق المالية الحالية ذات الدخل الثابت وذات معدل العائد المنخفض، بما في ذلك السندات والأسهم الممتازة. وتؤثر معدلات التضخم المرتفعة على الدخل الثابت والأوراق المالية الطويلة الأجل، وذلك بانخفاض القوة الشرائية للأرباح أو العائد والتي بطبيعة الحال تسبب انخفاض القيمة السوقية للسهم أو السند. مثال فلنفترض أن سندات ذات معدل عائد ثابت بقيمة 1,000 ر.س تدفع عائدا بقيمة 4% عندما يكون معدل التضخم 2 في المقابل، فإن المستثمرين مستعدون لدفع 1,000 ر.س للحصول على عائد. وذلك بعد النظر في احتمالية حدوث تضحم بنسبة %2 وفي ظل ارتفاع التضخم إلى 3%، ما الخصم ( والذي تبلغ قيمته أقل من القيمة الصورية) الذي قد يدفعه المستثمر مقابل السندات ذات السعر الثابت وذلك للحفاظ على عائد 2% بعد التضخم؟ وعند معدل عائد يبلغ 4% . يتلقى المستثمر 40 ر.س 1000 ر.س × 4%) كل عام، في حين أن التضخم = 1,000 ر.س × 2 = 20 ر.س، لذلك يحصل المستثمر على 20 ر.س فوق معدل التضخم 40 ر.س - 20 ر.س) أما في حال بلوغ التضخم نسبة 3% ، فسيحتاج الاستثمار إلى تحقيق عائد قدره 5% (عائد الاستثمار المطلوب هو: 3% تضخم + 2% عائد أعلى من التضخم) %2 للحفاظ على ! 1000) فوق التضخم. وعليه. ستبقى قيمة الدفعة السنوية 40 ر.س وسيكون - بالتالي - السعر الجديد سعر السند الجديد بالريال السعودي X عائد الاستثمار المطلوب % = الدفعة السنوية سعر السند الجديد بالريال السعودي × 5 = 40 ر.س سعر السند الجديد بالريال السعودي =. 40 0.05 رس 800= ر.س أظهرت المعادلات السابقة أن سعر السندات يمكن أن ينخفض إلى 800 ر.س إذا ما أراد المستثمر الحفاظ على عائد بنسبة 2% أعلى من عائد التضخم. درارة الكليم

جرب بنفسك لدى إحدى الشركات سندات ذات معدل عائد ثابت بقيمة 1,000 ر.س تدفع عائدا بقيمة 5% عندما يكون معدل التضخم 3%. في المقابل فإن المستثمرين مستعدون لدفع 1,000 ر.س للحصول على عائد، وذلك بعد النظر في احتمالية حدوث تضخم بنسبة 2% وفي ظل انخفاض التضخم إلى 2% ما العلاوة والتي تبلغ قيمتها أعلى من القيمة الصورية ) التي قد يدفعها المستثمر مقابل السندات ذات السعر الثابت وذلك للحفاظ على عائد بنسبة 2% بعد التضخم؟ في المقابل، تشتمل خصائص جميع الديون على المخاطرة، بما في ذلك مخاطر عدم دفع العائد ومخاطر عدم سداد المبلغ الأصلي، فضلا عن مخاطر انخفاض سعر أداة الدين ومخاطر تسبب التضخم في انخفاض القوة الشرائية لمدفوعات العائد وسداد المبلغ الأصلي، وكلما زادت المخاطرة من قدرة الشركة على دفع العائد والمبلغ الأصلي، ارتفع العائد المتوقع لذلك الدين. التصنيفات الائتمانية Credit ratings تحدد وكالات التصنيف الائتماني المخاطر المتصورة للشركة. أما في المملكة العربية السعودية، فيجب أن تُحدد التصنيفات الائتمانية Credit Ratings من لصيفات التانية قبل وكالة تصنيف ائتماني معتمدة، والتي بدورها تشمل الوكالات التي أسست في أنماط تصنيف تشير إلى المملكة العربية السعودية ووكالات التصنيف الائتماني الأجنبية. وقد تستخدم وكالات المخاطر المرتبطة بأداة دين التصنيف أنظمة تصنيف مختلفة، ومنها: معينة الحل 7 الأسهم والسند اجاره 303 سم

304 المخاطر المتدنية شدا هده المحاطر - عادة - بتصنيفات عالية من طلة .A مثل AAA للديون عالية الجودة، تليها AA AA و AA وغيرها. المخاطر الموسطة تبدأ هذه المخاطر - عادة - تصنيفات من هة + عليها BB وما شابه، وصولاً حتى مرحلة ديون المضاربة العالية من عة -5 المخاطر العالية تمداً هذه المحاطر - عادة - بتصنيفات من عنة CCC وصولا إلى فئة C وتشير إلى تخلف وشيك عن السداد. الإدارة المالية التخلف عن السداد تصنف الشركات التي تخلفت عن السداد في فئة . وبما أن خطر التخلف عن سداد الدين يرتبط بالديون منخفضة الجودة فلن يشتري بعض المستثمرين والمنظمات المالية دينا يحتل فئة ضعيفة من التصنيف الائتماني. يعرف فهد أن الشركة إذا أصدرت سندات وتوقع الدائنون حلول التضخم. قسيطالبون بمعدل عائد أعلى للمساهمة في حماية قدرتهم الشرائية، بالإضافة إلى ذلك، لم يسبق أن أصدرت الشركة التي يعمل فيها فهد أوراقا مالية من قبل، لذلك فليس لديها أي تصنيف ائتماني ويعلم فهد - أيضًا - أنه في حال باعت شركته السندات. فمن الممكن أن يُعاد بيعها في السوق المفتوحة بملاوة أو بخصم. يستفيد الأفراد الذين يستثمرون في السندات من إحدى خصائص ديون السندات التي تعوّض جزئيا عن مخاطر تقلبات الأسعار، وهي أنه عندما يبلغ الدين الاستحقاق في نهاية المطاف. ينبغي دفع المبلغ الأصلي. وإذا تراجع السعر وبيعت أداة الدين بخصم، فسيرتفع سعر السند عندما يقترب من الاستحقاق. وعند حلول تاريخ الاستحقاق، ينبغي للشركة أن تدفع للمستثمر كامل المبلغ الأصلي، ويظهر الشكل 4.7 شراء سهم في السوق المفتوحة بخصم يبلغ 90 ر.س) ، ويبدأ السهم بالاقتراب من القيمة الصورية (100) ر.س) بينما يقترب من الاستحقاق. دارة الكلم

الشراء في السوق المفتوحة ( سند بخصم ) 90 لحم الاستحقاق فيما يقترب السلم من الاستحقاق يبدا سعره بالاقتراب من القيمة الصورية الاستحقالي الشكل 4.7 بند تخصيم يقترب من الاستحقاق 100 5.7 (ب) أنواع سندات الشركات Types of Corporate Bonds تتعرض كل السندات المستوى ما من المخاطر. وترتبط السندات المضمونة بأحد الأصول الذي يُستخدم كرهن لضمان القرض، وتعرّض المستثمر - بالتالي - لمخاطر أقل، مقارنة بالسندات غير المضمونة. ويظهر الشكل 5.7 أنواع سندات الشركات وخصائصها ومخاطرها بالنسبة للمستثمرين. انواع السندات الخصالت الخطر الا لا ترهن بعقار ما مثل مينى معين. حطر متدن عاري Mortgage Bonds أوراق مالية تصدر لتمويل تشاطات تولد الإيرادات حطر متدن مصورة بأصول فصلا يمكن إصدارها لتمويل إنشاء Asser-backed Securities السكوت Sulaik مواقف للسيارات على أن يكون الرهن عبارة عن رسوم وقوف السيارات واذا عجز المصدر عن تسديد الدفعات المطلوبة لهذه السندات المضمونة. يمكن أن يستحوذ المستثمرون على الأصول المحددة لتستخدم في استرجاع الأموال المستحقة. وهي عبارة عن أوراق مالية متوافقة خطر متدن مع الشريعة الإسلامية. وتشبه الأوراق المالية المضمونة بأصول. ويحصل المظهر على جزء من ملكية أصول المصدر. ما يحقق له عائدًا يعتمد على معدل العائد السنوي للورقة المالية. وذلك إلى حين حلول تاريخ استحقاق الطلا الشكل 5.2 انواع سندات الشركات عدات وهي عقاري شكل من أشكال القرض المضمون بمطالبة على. العقارات. أوراق مالية مضمونة ياصول سندات تصدر لتمويل نشاطات تولد الإيرادات. المكلا الأسهم والسندات 305 لس

انواع الات الت الخطر بالنسبة لل للتحويل تحويلها إلى ( استبدالها بـ) أسهم على أن يعود الخيار إلى Convertible Boods سندات قابلة للتحويل نوع من القروض يمكن دات قابلة تتيح لمالكيها إمكانية تحويلها إلى عدد خطر متدن محدد سابقا من الأسهم العادية باتباع نسية تحويل معينة المقترض تختلف الدفعات المرتبطة بهذه خطر ملدن عالي سندات يعمل عابد متغير Vailable Interest Rate Bonds أدوات دين طويلة الأجل. تختلف دفعات عائدها السندات بحسب تغير معدل التضخم أو تغيرات معدلات العائد في السوق. وتعرف - أيضا سندات بمعدل عائد عائم. تغيرات معدلات العائد القصيرة الأجل أو تغيرات معدلات العائد في السوق السندات المطرية شكل من أشكال القروض يباع أساسا بخصم ويتراكم عليه العائد، ويدفع عند الاستحقاق السمات الصفرية تباع بخصم على القيمة الصورية، خطر متدن Zero Coupon Bonds ويجدد الخصم وفق المدة الزمنية بين الإصدار والاستحقاق ووفق العائد المحدد الذي سيتراكم وعند الاستحقاق يحصل المستثمر على قيمة السند الصورية. دات الديود سندات غير مضمونة تستند إلى خطر غير المضمومة الائتمان العام للشركة. Debentures واع سندات الديون غير المتصوفة High-yield Securities سندات دين منحمضة الجودة، تصنف خطر عال ما دون فتة BB8، وغالبا ما تخضع لساتر ديون الشركة وتعرف - أيضا - بالسندات عالية المخاطر. سندات غير مضمونة تستند إلى الائتمان العام للشركة سندان دات عالي مرتفع ا سلدات عالية المخاطر) سندات دين منحصصة الجودة تميز بعوائد مرتفعة وبارتفاع خطر التخلف عن الداد 306 الإدارة العالية حرارة للصلع

BONDS ما الحماية التي توفرها السندات ذات معدل العائد العائم؟ التمرينات اختر الإجابة الصحيحة. 1 تعمد الحكومة السعودية إلى تصنيف الشركات ائتمانيا. صواب / خطا 2. إذا ارتفعت معدلات العائد سبب التضخم أن ترتفع أسعار السندات والأسهم الممتازة. ب يرتفع سعر السندات بينما يتراجع سعر الأسهم الممتازة. ج. يتراجع سعر السندات والأسهم الممتازة. د. يتراجع سعر السندات بينما يرتفع سعر الأسهم الممتازة. 3. تتيح السندات القابلة للتحويل لمالكيها إمكانية تحويلها إلى عدد محدد سابقا من الأسهم العادية صواب / خطا 4 أي من السندات التالية نستند إلى رهن؟ أ السندات غير المضمونة ب سندات الدخل. ج سندات الرهن العقاري. د. سندات الديون غير المضمونة الكل 7 الأسهم والسندات 307 لسا