المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال - الإدارة المالية - ثاني ثانوي

2.8 المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال المصطلحات الرئيسة هيكل رأس المال Capital Structure المتوسط المرجح التكلفة رأس المال Weighted-average Cost of Capital المرة في الدرس الرقمي www.enedis هيكل رأس المال تستخدم كل شركة تقريباً تركيبة من الديون والأسهم لتمويل أصولها. وتُسمّى هذه التركيبة التي تجمع بين نوعين من مصادر التمويل هيكل رأس المال مقدار الدين والأسهم التي Capital Structure . وهو مقدار الدين والأسهم التي تستخدمها الشركة بهدف تمويل تستخدمها الشركة بهدف النشاطات التجارية التي تزاولها. التي تزاولها المتوسط المرجع تمويل النشاطات التجارية ويُستخدم هيكل رأس مال الشركة لحساب المتوسط المرجع للتكلفة رأس المال welighted-avarage Cost of Capital ، والذي يمثل بدوره متوسط تكاليف الذين والأسهم في شركة التي تدفع على شكل أرباح، وأسهم عادية. وتعتمد الترجيحات على التكلفة رأس المال تناسب أصول الشركة التي يموّلها كلّ مصدر. ويجب أن تحدد الإدارة أفضل تركيبة متوسط تكاليف الدين. للمصادر المختلفة التي تهدف إلى تقليل المتوسط المرجح لتكلفة الأموال ورفع قيمة والأسهم في شركة التي تدفع الشركة إلى الحد الأقصى. ولا بد من فهم كيفية اشتقاق المتوسط المرجح لتكلفة على شكل أرباح، وأسهم عادية الأموال إذا ما أردت تحديد هيكل رأس المال الأمثل للشركة. يحسب المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال بضرب نسب الدين والأسهم بتكلفة رأس المال لكل منهما. مثال إذا كانت شركة لا تملك أي سهم ممتاز ولديها دين بنسبة 30% بتكلفة 8%. ولديها 70% من الأسهم العادية بتكلفة 10% فإن متوسط التكلفة المرجح لرأس المال سيكون = ( النسبة المئوية للديون X تكلفة الدين ) + ( النسبة المئوية للأسهم العادية x تكلفة الأسهم العادية) (0.10 x 0.70) + (0.08 × 0.30) = %9.4 0.094 = 0.07 +0.024 = قد تعتقد أن المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال ينخفض فيما تتكبد الشركة مزيدا من الديون. هذا صحيح . ولكن على قدر محدد من الديون - فقط - . وكلما زاد حجم الدين المستخدم، زادت مخاطر خلق تكلفة أعلى لكل من الدين والأسهم مما درارة الصلح الإدارة المالية 342

ما السبل التي قد يلجأ اليها المدير المالي التقليل تكلمة رأس المالة يؤدي إلى ارتفاع المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال، وتحاول كل شركة تقليل تكلفة رأس المال، وتتكلّل محاولاتها بالنجاح عندما تستخدم المزيج المناسب من الديون والأسهم. وتختلف هذه التركيبة الدقيقة والمناسبة بين شركة وأخرى وتتغير بتغير المخاطر ( بسبب الاستخدام المتزايد للديون) وتغير معدلات العائد من هنا يجري المديرون باستمرار تحليلا لمختلف العوامل الاقتصادية والعوامل الخاصة بالشركة. وذلك للتوصل إلى هيكل رأس المال الأمثل في النهاية. حسيت الإدارة التكلفة الحالية لكل نوع من أنواع التمويل، فتوصلت إلى ما يلي: تكلفة الدين تكلفة الأسهم الممتازة تكلفة الأسهم العادية (الأرباح المبقاة) %5.20 %8.96 %11.00 وقد بلغت نسبة (أوزان) أصول الشركة التي يموّلها كل نوع من أنواع التمويل ما يلي: الدين الأسهم الممتازة الأسهم العادية ( الأرباح المبقاة) %40 %10 %50 لاحظ أن مجموع النسب يجب أن يساوي 100% ولحساب تكلفة رأس المال، عليك أن تضرب نسبة كل مكون من مكونات هيكل رأس المال الأمثل بتكاليفه الخاصة ثم تجمع النتائج. وقد بلغت النتائج بالنسبة لهذه الشركة على النحو التالي: الدين الأسهم الممتازة الأسهم العادية الكلفة × الوزن التكلفة المرجحة %5.20 x 0.40 = %2.080 %8.96 x 0.10 = %0.896 %11.00 x 0.50 = %5.500 تكلفة رأس المال = 8.476 الفصل : تكلفة رأس المال ان 343 ليد

344 الإدارة المالية تحسب تكلفة الأموال بحسب المعادلة التالية: k = w₁k+wk +w.k تشير هذه المعادلة إلى أن تكلفة رأس المال (K) هي المتوسط المرجح لوزن تكاليف الدين (K) والأسهم الممتازة (( والأسهم المالية (K) بالاستناد إلى مدى استخدامها (أي ,W و .W و W على التوالي). وتحدد هذه الأوزان، مع تكلفة كل مصدر من مصادر التمويل التكلفة الإجمالية للأموال، وبالعودة إلى الجدول السابق تبلغ تكلفة رأس المال ما يلي: k (0.4)5.20+ (0.1)8.96 + (0.5)11.00 -0.08476%8.476 بالنسبة لهذه الشركة، يبلغ المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال 8.476% . يجب - بالتالي - أن تكسب الشركة ما لا يقل عن 8.476% على نشاطاتها التجارية لتبرير استخدامها مصادر التمويل هذه. جرب بنفك ما المتوسط المرجح للكلمة رأس المال في هذه الحالة؟ الدين: 30% الأسهم العادية: 60% الأسهم الممتازة 10% تكلفة الدين: 7% تكلفة الأسهم العادية تكلفة الأسهم الممتازة %11 %9.5 التمرينات اختر الإجابة الصحيحة 1. تتمتع شركة ممولة بالكامل من الأسهم العادية بدون دين بمتوسط مرجح التكلفة رأس المال يساوي تكلفة الأسهم العادية. صواب / خطا .2 مصدر التمويل الأقل تكلفة. في معادلة المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال. هو: ا تكلفة الدين ب. تكلفة الأسهم الممتازة ج تكلفة الأسهم العادية. د. العائد الإضافي المكتسب لتحمل المخاطر. درارة التصنيع